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    在财政部多次纵深推广公私合营模式后，社会资本迎来了新的投资机会。“投资领域已经不限于油电气等垄断行业，一些城市轨道交通、旅游、教育、文化等项目也开始有社会资本进入，这对融资方来说，不仅解决了融资难题，也给社会提供了新的投资机会。”北京大岳咨询有限公司总经理金永祥说。截至2013年全国范围内PPP项目数量近8000个，这个巨大的市场不仅是对传统的投融资公司而言，对信托、基金等公司来说，同样有参与的可能。
    财政部副部长王保安此前曾表示，目前中国城镇化率为53.6%，预计2020年将达到60%，由此带来的投资需求或将达42万亿元。对此，北京某券商机构预测，随着中国城镇化巨大的上升空间，PPP的运营空间也会带来万亿投资市场。
    这对已经迈上13万亿大关的信托行业来说，无疑是一个利好。信托行业随着规模增长，频频曝出的刚兑风险被人诟病，未来如何发挥PPP功能，破解、分摊风险，是信托从业者不可回避的一个话题。
    信托探索“公私合营”
    作为一种新型的融资模式，目前PPP主要用于基建领域。
    根据《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》要求，政府和社会资本合作模式(PPP)是在基础设施及公共服务领域建立的一种长期合作关系。其模式是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作，并通过“使用者付费”及必要的“政府付费”获得合理投资回报;政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监管，以保证公共利益最大化。
    现实中，信托公司也开始尝试运用PPP来改变投资关系中的角色。
    今年6月，五矿信托与抚顺沈抚新城管委会、中建一局(集团)有限公司签订《沈抚新城政府购买服务合作框架协议》，开展沈抚新城基础设施建设。五矿信托以股权投资形式作为投资方参与项目。政府以特许权协议为基础，由沈抚新城管委会、五矿信托、中建一局共同注资成立项目公司并签署合作协议。按照协议约定，中建一局将获得沈抚新城抚顺区域内的安置房建设及电力、供热、道路、桥梁等基础设施建设项目的施工总承包权。政府将对投资者或特别目的公司按约定规则依法承担特许经营权、合理定价、财政补贴等相关责任，不承担投资者或特别目的公司的偿债责任。“这有效避免了信托公司在尽职调查中存在的风险漏洞，政府和承包方相互独立的财务、运营使得后期风险得到隔离，实现了市场化经营。”北京某大型信托公司法务陈立分析。
    在陈立看来，虽然目前信托公司在PPP运营上并没有达到规模化，但这种模式和信托公司的政信合作有异曲同工之处。
    资料显示，2013年68家信托公司中，基础产业类信托规模在整体规模中占比超过30%的有24家，其中英大信托、爱建信托、紫金信托、万向信托占比超过50%;陆家嘴信托、新华信托、苏州信托、中信信托占比超过40%。
尽管规模上有所增长，但从行业来说，真实的情况并不乐观。上海某大型信托公司人士坦言，对信托公司来说，相对成熟的业务还是在基建领域运营PPP模式，有利于从后期把控风控。“不过，值得注意的是，目前68家信托公司中主要是一些央企和国企背景的信托公司才有政信合作的项目，相对而言，范围仍然有限，虽然可以尝试运营PPP，但是政府选择合作伙伴时，一些小公司的招标资格仍然受限。”金永祥提供的一组数据也证实了上述说法。目前全国8000多个PPP项目，多数项目没有公开招投标。“对一些规模较小的信托公司来说，其参与基建项目的可能仍然较小，未来随着PPP逐渐完善，或可有扩大的可能。”
    缓解兑付难题
    “虽然中标的几率小，但是这块市场逐渐放开的信号已经比较明朗，对信托公司来说，这仍然是其业务转型的一个方向。”国内某中字头信托公司人士说。在该人士看来，今年以来，包括中诚信托在内的多个信托公司频频曝出的兑付风险，使得投资人对信托产品的安全性产生了质疑，未来如果PPP能在信托领域得以推广应用，将有效缓解兑付风险。
    此前，国务院办公厅印发《关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发(2014)43号）明确，地方政府对其举借的债务负有偿还责任，中央政府实行不救助原则，并剥离融资平台公司政府融资职能，规定融资平台公司不得新增政府债务。
    据悉，目前信托公司和政府签订的多项合作项目中，以政府平台公司直接合作居多，并负有政府的担保责任。一旦政府平台的融资功能被取消，部分尚未到期的信托产品如何兑付值得关注。
    中国政法大学财税法研究中心主任施正文说，对一些财政收入较好的地方来说，剥离政府担保以后，或可通过自身有收益项目获得收入，维持正常运营，但是对一些抗风险能力较弱的公司来说，剥离出来以后或将面临破产的风险。
    审计署数据显示，目前地方政府债务的资金来源主要包括银行贷款、发行地方政府债券、企业债券、信托融资等。其中，银行贷款占债务总额比重达56.56%，发行地方政府债券和企业债券则分别占到3.71%和6.22%。
Wind资讯数据统计显示，2014年1至10月，30个省市的城投债累计发行额度为14548.38亿元，总共发行1365只城投债。
    国家发改委发展规划司司长徐林曾表示，由于基础设施项目大都带有公益和准公益性，一次性投入规模很大，现金回报较低，因此需要特别关注城市基础设施投融资可持续的问题。对于一些收益较好、较稳定而且未来收益渐涨的基础设施项目，可以更多通过公私合作，鼓励私营企业与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。
但对于一些收益较低或者短期没有收益的项目，则不得不采用政府融资、财政投资或者政府发行债券的方式来筹集资金。

（来源：中国经营报 杜丽娟 2014-11-24）
 

(hanb摘自中国经营报)